Совершенствование механизма регулирования экономики посредством монетарной политики

Аннотация

Актуальность и востребованность темы диссертации. В последние годы в механизме монетарной политики, осуществляемой центральными банками мира, большое значение уделяется проведению экспансионной процентной политики, что стремительно повышает спрос на денежную массу в экономике ведущих стран. Это, в свою очередь, обеспечивает рост уровня монетизации в экономике этих стран. В частности, по состоянию на 1 января 2017 года, данный показатель составил «в Японии 237 процентов, в Китае 208 процентов, в Корее 147 процентов, в Сингапуре 137 процентов, в Бразилии 100 процентов, в США 91 процентов, в Индии 79 процентов, в Норвегии 65 процентов, в России 59 процентов, в Мексике 55 процентов»12. Сегодня важным является проведение монетарной политики по выявлению факторов, серьезно влияющих на экономический рост, на основе разработки стратегических направлений обеспечения устойчивости цен посредством монетарной политики, анализ устойчивости монетарной политики и макроэкономических показателей в мире, а также достижение устойчивости цен на основе обеспечения ликвидности банковской системы с эффективным использованием денежно-кредитных инструментов, разработки методики эффективного регулирования предложения на денежную массу, определения целевых показателей инфляции, совершенствование механизмов осуществления монетарной политики на основе инновационных подходов. Эти положения и определили целевые направления исследования в рамках выбранной темы. Ввод в обращение национальной валюты “сум” в годы незвисимости и принятие обязанностей, приведенных в статье VIII соглашения Международного валютного фонда, способствовало эффективному формированию механизмов проведения монетраной политики в Центральном банке Республики Узбекистан. В свою очередь, углубление экономических реформ, привело к необходимости дальнейшего совершенствования механизма осуществления монетарной политики на основе либерализации практики использования денежно-кредитных инструментов. Исходя из этого, разработаны проекты нормативно-правовых документов, которые охватили вопросы совершенствования механизма эффективного использования средств монитарной политики13. В результате сделан весомый шаг в сфере либерализации валютной политики как важного элемента монетарной политики. Настоящее диссертационное исследование в определенной степени служит реализации задач, указанных в Указе Президента Республики Узбекистан от 7 февраля 2017 года № УП-4947 “О стратегии действий по дальнейшему развитию Республики Узбекистан”, от 2 сентября 2017 года №УП-5177 “Об первоочередных мерах по либерализации валютной политики”, Постановлении Президента Республики Узбекистан от 13 сентября 2017 года № ПП-3272 “О мерах по дальнейшему совершенствованию денежно-кредитной политики” и других нормативных документах. Цель исследования заключается в разработке научно-методологических и практических предложений и рекомендаций по совершенствованию механизма регулирования экономики посредством МП. Научная новизна исследования заключается в следующем: оценено влияние изменения предложения денег на инфляцию и экономический рост в результате осуществиения экспансионных и рестрикционных денежно-кредитных мероприятий на краткосрочный период; исследованы каналы трансмиссионного механизма реализации денежно-кредитной политики, на основе этого усовершенствован трансмиссионный механизм, который позволяет индивидуально оценить влияние монетарной политики Центрального банка Республики Узбекистан на производство и экономический рост; предложена передеференциация требований обязательного резерва, исходя из ресурсного потенциала банков в целях повышения объема кредитных ресурсов коммерческих банков; разработан механизм политики “Эффективные деньги” Центрального банка Республики Узбекистан на основе изучения влияния политики “Дешевые деньги” и “Дорогие деньги” на экономические процессы в сфере регулирования предложения денег в экономике; предложена практика привлечения устойчивых ресурсов в банковскую систему путём стерилизации определённой части экспортных выручек крупных предприятий посредством облигации ЦБ на основе акцепта. Заключение Сформированы следующие выводы и предложения по совершенствованию механизма использования инструментов монетарной политики в условиях либерализации финансово-банковской системы Республики Узбекистан: 1. Осуществление Центральным банком рестрикционной денежно-кредитной политики приведет к снижению темпов производства и торможению выполнения крупных инвестиционных проектов правительства. В связи с этим, Центральным банком целесообразно использовать данный метод монетарной политики только при регулировании краткосрочных резких колебаний обменного курса национальной валюты и при предотвращении моментного инфляционного давления. На наш взгляд, на сегодняшний день свое выражение находят такие тактические цели, как обеспечение ликвидности коммерческих банков в условиях свободной конвертации валюты через сокращение ресурсов, направляемых на кредитную деятельность на основе повышения ставки рефинансирования Центральным банком Республики Узбекистан. 2. Одним из основных факторов на сегодняшний день, влияющих на дефицит ресурсов коммерческих банков - является острое несоответствие между долгосрочными кредитами и кредитами. Так как в последние годы повышается доля долгосрочных инвестиционных кредитов в банковской системе. Так, в 2016 году 80 процентов общего кредитного портфеля составляют именно этот вид кредитов. Такие требования, которые возникают в банковской системе по отношению к долгосрочным кредитам, удовлетворяются посредством срочных и фондовых депозитов, которые составляют 39 процентов от общих депозитов. В условиях возникающего дефицита ресурсов коммерческие банки предпочитают привлекать ресурсы Центрального банка или других коммерческих банков нежели свободные денежные средства, находящиеся в руках населения за счет дальнейшей оптимизации депозитной политики коммерчсеких банков. 3. Минимальный размер высоколиквидных ценных бумаг на балансе коммерческих банков негативно влияет на возможность развития операций на открытом рынке Центрального банка. В частности, по состоянию на 1 января 2017 года объем средств, направленных на ценные бумаги коммерческих банков Республики Узбекистан составил 44,3 млрд. сум. Это составляет всего 0,07 процентов от общего актива коммерческих банков. На наш взгляд, создание необходимой инфраструктуры для развития рынка ценных бумаг в республике, правильная организация механизма корпоративного управления как фактор, посредственно или опосредственно влияющего на этот процесс, а также создание инвестиционных банков, активно занимающихся деятельностью рынка ценных бумаг в нашей стране, налаживание практики стерилизации экспортных выручек на основе облигаций Центрального банка, способствует развитию операций на открытом рынке. 4. Сегодня девальвация обменного курса национальной валюты в Узбекистане по отношению к основным иностранным резервным валютам выражается в следующем: в условиях финансовой устойчивости нельзя допускать повышение реального обменного курса по отношению к валютам основных торговых стран-партнеров при помощи искусственного удержания обменного курса нацональной валюты на высоком уровне. Так как это приведет к уменьшению резервов иностранной валюты внутри страны и снижению конкурентоспособности экспортных товаров. 5. На сегодняшний день существует дискуссионный аспект по поводу методики расчета коэффициента монетизации Центральных банков мира. На наш взгляд, денежный агрегат М2 полностью не охватывает экономику уровнем обеспеченности деньгами. Денежный агрегат М2 выражает только реальный денежный объем страны за конкретно определенный год. Основная проблема при этом поверхностное понимание сущности коэффициента монетизации, а также разницы между номинальным и реальным денежным объемом, что приведет к серьезным ошибкам в экономической политике страны. Например, активизация эмиссии денег не увеличит коэффициент монетизации, а наоборот, приведет к их сокращению, а ускорение роста номинального объема денег способствует росту инфляции и “ухода” от национальной валюты, чрезмерному росту денежных агрегатов и цен. В целом, в Узбекистане за годы независимости сформировалась современная банковская система, которая полностью отвечает междуународным требованиям, сегодня в результате научных исследований она более совершенствуется на основе выдвигаемых инновационных идей. Решение актуальных проблем, стоящих сегодня перед банковской системой и поэтапное развитие практики МП станет прочной основой для решения таких важных задач, как обеспечение макроэкономической устойчивости страны, достижение социально-экономического благосостояния в перспективе, а также овладение новых рубежей в этой сфере.