ПРИВАТИЗАЦИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В УЗБЕКИСТАНЕ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЧЕРЕЗ МЕХАНИЗМЫ IPO/SPO

Аннотация

This study explores the privatization of state-owned enterprises (SOEs) through Initial Public Offerings (IPO) and Secondary Public Offerings (SPO), with a focus on Uzbekistan's evolving capital market. Drawing on international experiences from countries such as Korea, China, India, and Turkey, the research highlights how SOE listings can enhance corporate governance, attract foreign investment, increase transparency, and stimulate overall economic development. The article analyzes Uzbekistan’s current market environment, including government-led reforms, investor base limitations, weak listing infrastructure, and challenges in disclosure and corporate governance. While recent initiatives demonstrate a strong governmental push for IPOs of major SOEs, the study identifies systemic barriers such as insufficient institutional investors, underdeveloped underwriting practices, and a lack of market awareness among retail investors. The paper concludes with actionable recommendations, including phased IPO implementations, capacity building for investment banks, strengthening disclosure practices, and fostering public interest in equity investment. The findings aim to support Uzbekistan’s strategic transition from a state-led to a market-oriented economy through sustainable and well-managed privatization programs. Keywords: state-owned enterprises (SOEs), privatization, initial public offering (IPO), secondary public offering (SPO), capital market development, corporate governance, Uzbekistan economy, stock exchange reform, foreign investment, retail investors, public sector reform, transparency and disclosure, market infrastructure. O‘ZBEKISTON DAVLAT KORXONALARINI XUSUSIYLASHTIRISH: IPO/SPO MEXANIZMLARI ORQALI IMKONIYATLAR VA MUAMMOLAR Biznes boshqaruvi doktori, dots. Sung Tae Kyun Toshkent davlat iqtisodiyot universiteti Annotatsiya. Mazkur tadqiqot davlat korxonalarini (SOEs) boshlang‘ich ommaviy takliflar (IPO) va ikkilamchi ommaviy takliflar (SPO) orqali xususiylashtirish masalasini, ayniqsa, O‘zbekistonning rivojlanayotgan kapital bozori doirasida o‘rganadi. Koreya, Xitoy, Hindiston va Turkiya kabi davlatlarning tajribasiga tayanilgan holda, ushbu maqola davlat korxonalarining fond bozoriga chiqarilishi orqali korporativ boshqaruvni takomillashtirish, xorijiy investitsiyalarni jalb qilish, oshkoralikni ta’minlash va iqtisodiy o‘sishni rag‘batlantirish imkoniyatlarini ko‘rsatadi. Maqolada O‘zbekistonda olib borilayotgan islohotlar, investorlar bazasining zaifligi, listing infratuzilmasining yetarli emasligi, hamda oshkoralik va korporativ boshqaruvdagi muammolar tahlil qilinadi. Hukumat tomonidan yirik SOE’larning IPO orqali xususiylashtirilishi bo‘yicha jiddiy tashabbuslar kuzatilayotgan bo‘lsa-da, institut sarmoyadorlarning V SON - MAY, 2025 181-194 181 00 Iqtisodiy taraqqiyot va tahlil, 2025-yil, may www.sci-p.uz kamligi, underwriterlar faoliyatining zaifligi va aholining fond bozori haqida yetarli bilimga ega emasligi kabi tizimli to‘siqlar mavjud. Tadqiqot bosqichma-bosqich IPO joriy etish, investitsion banklar salohiyatini oshirish, oshkoralik tizimini kuchaytirish va aholining aksiyalarga bo‘lgan qiziqishini rag‘batlantirish bo‘yicha takliflarni ilgari suradi. Ushbu xulosalar O‘zbekistonning davlatga asoslangan iqtisodiyotdan bozor mexanizmlariga asoslangan tizimga o‘tishida muhim ahamiyatga ega bo‘ladi. Kalit so‘zlar: davlat korxonalari (SOEs), xususiylashtirish, boshlang‘ich ommaviy taklif (IPO), ikkilamchi ommaviy taklif (SPO), kapital bozorini rivojlantirish, korporativ boshqaruv, O‘zbekiston iqtisodiyoti, fond birjasi islohoti, xorijiy investitsiyalar, chakana investorlar, davlat sektori islohoti, oshkoralik va axborot berish, bozor infratuzilmasi. ПРИВАТИЗАЦИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В УЗБЕКИСТАНЕ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЧЕРЕЗ МЕХАНИЗМЫ IPO/SPO Доктор бизнес администрирования, доц. Sung Tae Kyun Ташкентский государственный экономический университет Аннотация. В статье рассматривается процесс приватизации государственных предприятий (ГП) через первичное (IPO) и вторичное (SPO) публичное размещение акций, с акцентом на развивающийся фондовый рынок Узбекистана. Основываясь на международном опыте таких стран, как Южная Корея, Китай, Индия и Турция, исследование показывает, что листинг ГП способствует улучшению корпоративного управления, привлечению иностранных инвестиций, повышению прозрачности и стимулированию экономического роста. В статье анализируется текущая рыночная среда Узбекистана, включая государственные реформы, ограниченность базы инвесторов, слабую инфраструктуру листинга, а также проблемы раскрытия информации и управления. Несмотря на усилия правительства по выводу крупных ГП на IPO, в исследовании отмечаются системные барьеры – недостаток институциональных инвесторов, низкий уровень подготовки андеррайтеров и слабая инвестиционная культура среди населения. В заключение представлены рекомендации по поэтапному проведению IPO, развитию инвестиционных банков, усилению раскрытия информа