Классические теории оптимизации структуры капитала и их использование в деятельности акционерных обществ

Аннотация

Ушбу мақолада акциядорлик жамиятларида капиталларнинг шаклланиши ва уларнинг ишлатилишининг назарий жиҳатлари кўриб ўтилган, капиталларни оптимал таркибини билан боғлиқ муаммолар ўрганилган. Миллий иқтисодиётда капиталлар бозорининг қай даражада ривожанганлигига қараб, молиялаштиришнинг комбинацион вариантларини танлай олиш имкониятлари, акциядорлик жамиятлари томонидан молиялаштиришнинг муқобил вариантларини танлаш, уларнинг активларга инвестициялаш самарадорлигини ифодаловчи активлар даражаси, ўз ва қарз капиталлари нисбатлари таҳлили амалга оширилган. Калит сўзлар: акциядорлик жамияти, капитал, инвестиция, мажбурият, актив, бизнес, пассив, пул, рентабеллик, тўлов қобилияти, стратегия, кредит, солиқ, фойда. Аннотация. В данной статье рассматриваются теоретические аспекты формирования капитала и их использования в акционерных обществах, исследуются проблемы, связанные с оптимальным составом капитала. В зависимости от уровня развития рынка капитала в национальной экономике, выбора вариантов комбинированного финансирования, выбора альтернативных вариантов финансирования акционерными обществами, уровня активов, соотношения собственного и заемного капитала, что отражает эффективность инвестирования в активы. Ключевые слова: акционерный капитал, инвестиции, обязательства, активы, бизнес, обязательства, деньги, рентабельность, платежеспособность, стратегия, кредит, налог, прибыль. Annotation. This article discusses the theoretical aspects of capital formation and their use in joint stock companies, explores the problems associated with the optimal composition of capital. Depending on the level of development of the capital market in the national economy, the choice of combined financing options, the choice of alternative financing options by joint- stock companies, the level of assets, the ratio of equity to borrowed capital, which reflects the effectiveness of investing in assets. Keywords: equity, investments, liabilities, assets, business, liabilities, money, profitability, solvency, strategy, credit, tax, profit. Ривожланган мамлакатларда шакллан- қарз капитали қийматини минималлашти- ган неоклассик молия назариясида акция- риш ва унинг хусусий капитал қийматидан дорлик жамиятлари капиталлари таркибини паст даражасини таъминлаш оптималлаш- опималаштиришга оид анъанавий концеп- тиришнинг бош мезон сифатида қаралади. ция мавжуд. Фикримизча, анъанавий назарияда ху- Россиялик иқтисодчилар О.А.Кузнецо- сусий ва қарз капиталидан фойдаланиш би- ва ва В.Н. Ливщиц таъкидлайдиларки, ушбу лан боғлиқ шарт-шароитлар, хатарлар қуйи- ёндашувга мувофиқ маълум бир станционар даги ҳолатлар билан изоҳланади: шароитда акциядорлик жамияти қийматини - қарз капиталининг барча шаклларида максималлаштириш имкониятига эга бўлув- қайд этилган фоизлар, маълум қайтариш чи баъзи оптимал капиталлар таркибига эга муддатларидаги пул оқимларининг аниқ бўлади[3]. миқдори мавжуд. Хусусий капитал бўйича Анъанавий ёндашув тарафдорлари тас- кутиладиган даромад меъёри стохастик тав- диқлайдиларки, бирмунча сезиларсиз бўлган сифга эга ва келгуси даврдаги хўжалик фао- қарз маблағлари акциянинг даромадига лияти натижасида олинадиган молиявий на- жиддий таъсир этмайди. Акцияларнинг да- тижалар асосида молиявий ноаниклик шаро- ромадлилиги, яъни хусусий капиталнинг итларида шакллантирилади; рентабеллиги қарз маблағлари қийматидан - қарз капиталини жалб қилишда сезиларли фарқ қилмайди. унинг таъминотини шакллантириш зарур- Ушбу назариянинг ўзига хос хусусияти лиги; шундан иборатки, фирма капиталининг ўр- - акциядорларнинг қолдиқ принципи тача қиймати унинг таркибига сезиларлича бўйича даромад олиш имкониятига нисба- боғлиқдир. Капиталлар таркибининг ҳар тан кредиторларнинг қарз маблағларини би- қайси элементи ҳисобига унинг оптимал- ринчи даражада қайтариб олиш ҳуқуқи мав- лаштириш имкониятлари мавжуд бўлиб, жудлиги. Иқтисодиёт ва таълим / 2020 № 4 91 КОРПОРАТИВ БОШҚАРУВ Капиталлар таркибида қарз капитал- нинг салмоғи ортиши билан таъминланиб, ларнинг салмоғи ортиб бориши молиявий улар томонидан капиталларнинг оптимал дастак самараси ҳисобига хусусий капитал таркибини шакллантириш бўйича илмий қийматига ижобий таъсир этади. Лекин, лик- тавсиялар тизимининг асосини ташкил видлилик билан боғлиқ хатар ҳам ортиб этади. боришининг кузатилиши қайд этиб ўтилади. Фикримизча, ушбу назариянинг афзал- Анъанавий назарияга мувофиқ қарз лик жиҳати шундан иборатки, унда капитал- капиталининг хусусий капиталга нисбатан нинг молиявий таркиби, капитал қиймати ва паст даражадаги қиймати шундай хулоса қи- акциядорлик жамиятларининг бозор қийма- лишга олиб келиши мумкинки, капиталнинг ти ўртасидаги ўзаро алоқалар мавжудлиги ўртача қийматини пасайиши қарз капитали- билан изоҳланади. V  Х  X D r  E r WACC (1) DE d DE e Демак юқоридагилардан кўриниб ту- лаш аксарият тадбиркорлик субъектлари рибдики, фирманинг бозор қийматини оши- учун иқтисодий ночорликни эмас балки тад- ришга (V) капиталларнинг ўртача тортилган биркорликнинг бир тури ҳисобланса-да, қийматини (WACC) мини