РОЛЬ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РЕСПУБЛИКИ УЗБЕКИСТАН В РАЗМЕЩЕНИИ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

Аннотация

This article examines the role that a central bank can play in supporting and developing debt markets, and how central bank policies can complement or interfere with government fiscal operations and debt management. It briefly reviews developments in the Uzbek bond market and then focuses on three aspects of the role of central banks in sovereign debt management: (i) as a public debt manager; (ii) as an issuer of debt; and (iii) as a promoter of debt markets. Key words: Central bank, government securities, domestic bond market, sovereign bonds, benchmark, yield curve, debt market, fiscal policy, monetary policy, risk, liquidity, treasury bills. ВВЕДЕНИЕ. Рынки внутренних облигаций поддерживают экономику и финансовую систему несколькими способами. Суверенные облигации задают эталонную кривую доходности и обеспечивают высококачественное обеспечение финансовых транзакций. Действительно, более развитые внутренние рынки облигаций во многих странах с формирующимся рынком, в том числе в Узбекистане, как правило, связаны с более эффективными и стабильными финансовыми системами. Внутренний рынок облигаций имеет решающее значение для экономики и финансовой системы по многим причинам. Во-первых, суверенный долг, выпущенный либо центральным банком, либо центральным правительством, играет важную роль в развитии кредитного рынка. Как правило, это безопаснее, чем долговые инструменты, выпущенные частными лицами. Во- вторых, доходность суверенного долга служит базовым уровнем, на основе которого можно оценить все другие долговые инструменты на том же рынке путем добавления соответствующих надбавок за риск, ликвидность и срок к базовой чистой процентной ставке. В-третьих, высококачественные ценные бумаги способствуют развитию рынка, предоставляя качественное обеспечение для обеспечения финансовых операций. Наконец, 1 51 International scientific journal ISSN: 2181-3906 «MODERN SCIENCE АND RESEARCH» 2023 VOLUME 2 / ISSUE 4 / UIF:8.2 / MODERNSCIENCE.UZ хорошо развитый внутренний рынок облигаций помогает правительству финансировать свой бюджетный дефицит неинфляционным способом. Центральные банки естественно заинтересованы в развитии рынков облигаций. Тем не менее четкое различие между управлением долгом и денежно-кредитной политикой в экономической теории гораздо менее четкое в реальной практике государственных фискальных операций. Выпуск государственных долговых обязательств может ограничивать варианты и результаты денежно-кредитной политики. Точно так же долг, выпущенный центральным банком в целях денежно-кредитной политики, может повлиять на рынок государственного долга. Это также может иметь последствия для финансовой стабильности. Решения правительства о деноминации валюты и сроках погашения собственного долга правительства оказали большое влияние на развитие рынков долговых обязательств в местной валюте. Такие стратегии выпуска долговых обязательств в прошлом носили авантюристический характер и не уделяли должного внимания возможным последствиям для финансовой стабильности (или среднесрочным фискальным последствиям). Но в последние годы правительства стали применять более принципиальный подход к управлению долгом. Это включало отказ от политики эмиссии, подрывающей макроэкономический контроль. Был разработан более преднамеренный акцент на балансах, что привело к усилиям по количественной оценке подверженности риску. ЛИТЕРАТУРНЫЙ ОБЗОР. Центральные банки играют ключевую роль в развитии местных долговых рынков. Развитие рынков облигаций в местной валюте имеет решающее значение для финансового развития Узбекистана и его устойчивости к потрясениям. Государственная фискальная политика и политика управления долгом не должны подрывать эффективную денежно-кредитную политику. Хорошая макроэкономическая политика требует механизмов, которые обеспечивают надлежащую координацию, но позволяют избежать потенциальных конфликтов интересов. [1] Основы финансовой стабильности должны быть укреплены. Центральные банки должны играть важную роль в политике финансовой стабильности, которая тесно связана с денежно-кредитной политикой. Центральные банки, естественно, являются официальными учреждениями, наиболее близкими к финансовым рынкам. Тем не менее, ответственность за финансовую стабильность почти всегда будет разделена с другими органами. То, как это делается, будет отличаться от страны к стране. Но как бы то ни было, надзорные органы нуждаются в независимости и полномочиях действовать быстро и беспристрастно. [2] АНАЛИЗ И РЕЗУЛЬТАТЫ. Бесперебойная работа долговых рынков имеет решающее значение для денежно-кредитной политики. Центральный банк часто является фискальным агентом и, таким образом, помогает обеспечить эффективное функционирование рынков. Отношения между правительством и центральным банком часто излагаются в соглашении с фискальным агентством. В качестве агента центральный банк действует по указанию принципала и, соответственно, не должен иметь независимых полномочий по управлению суверенным долгом. Напротив, когда центральные ба