ДЕТЕРМИНАНТЫ И МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОСЛЕДСТВИЯ СУЩЕСТВОВАНИЯ ФИРМ-ЗОМБИ: РОЛЬ РЕЖИМОВ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ

Аннотация

В статье рассматривается рост зомби-фирм, компаний, которые не могут получать достаточную прибыль, чтобы покрыть свои долги,. Он показывает, что рост - это не временная проблема, а результат долгосрочных экономических тенденций, таких как снижение процентных ставок и слабая банковская система. Зомби-фирмы негативно влияют на экономику, сокращая инвестиции и создавая барьеры для здоровых компаний. В исследовании подчеркивается важность эффективных режимов банкротства для восстановления экономики и предотвращения долгосрочных негативных последствий со стороны зомби-фирм. Ключевые слова: фирмы-зомби, несостоятельность, банкротство, корпоративная реструктуризация, рост производительности, экономическое восстановление, процентные ставки, неэффективное распределение ресурсов. Введение. Зомби-фирмы, то есть фирмы, которые не могут покрывать расходы на обслуживание долга из текущей прибыли в течение длительного периода времени, в последнее время привлекают все большее внимание как в академических, так и в политических кругах. Кабальеро и др. (2008) ввели этот термин в своем анализе японского "потерянного десятилетия" 1990-х годов. Недавно Адалет МакГоуэн и др. (2017) показали, что распространенность таких компаний как доли общей численности нефинансовых компаний (доля зомби) значительно увеличилась после Великого финансового кризиса (GFC) Когда компания - зомби? Отсутствие рентабельности в течение длительного периода, очевидно, является важным критерием, особенно если компания не может обслуживать свои долги. Второй критерий - возраст: молодым компаниям может потребоваться больше времени для инвестиционных проектов, чтобы получить доход. Наконец, низкая ожидаемая рентабельность должна быть важной. Сегодня прибыльность может быть низкой из-за корпоративной реструктуризации или новых инвестиций, которые в конечном итоге могут увеличить прибыльность. Обзор литературы. Экономический шок COVID-19 2020 года лишил миллионов работников рабочих мест и приостановил работу бесчисленных предприятий. Это снижение количества случаев банкротства демонстрирует успех первоначальных мер реагирования на COVID-19. Однако, на первый взгляд, это также приносит беспокойство (Blanchard et al. 2020). Во время пандемии произошел значительный финансовый кризис - например, к началу июня 2021 года 40 процентов малых предприятий (имевших данные о транзакциях по кредитным картам до марта 2020 года) были временно или навсегда закрыты в Соединенных Штатах (Chetty et al. 2020). Опрос предприятий Великобритании в апреле 2021 года показал, что 17 процентов все еще были закрыты. В Канаде более четверти опрошенных правительством 67 YOSH OLIMLAR ILMIY-AMALIY KONFERENSIYASI in-academy.uz/index.php/yo предприятий ожидали снижения своей рентабельности в последнем квартале 2021 года, а одна пятая часть предприятий сообщила, что не могут взять на себя больше долгов. Более того, многие предприятия, которые избежали закрытия, выжили из-за сокращения или закрытия учреждений внутри фирмы. Например, данные Динамики занятости в бизнесе (BED) в Соединенных Штатах показывают, что во втором квартале 2020 года валовые потери рабочих мест от закрытия и контрактации предприятий частного сектора составили 20,4 миллиона.2 С началом восстановления экономики ежемесячные потери снизились до 6,7 миллиона в последнем квартале 2020 года, но общая занятость низкооплачиваемых работников остается на 20% ниже уровня до пандемии в 2021 году (Chetty et al. 2020). Многим фирмам потребуется реструктурировать свой долг после завершения государственных программ поддержки. Gourinchas et al. (2021) с европейскими данными оценивают, что отзыв фискальной поддержки и, таким образом, сокращение кредитов корпоративному сектору могли привести к росту показателей банкротства малого бизнеса на 8,44 процентных пункта по сравнению с нормальным временем в 2021 году. Обширные процедуры реорганизации или ликвидации, которые могут работать в обычное время, окажутся недостаточными для обслуживания большой волны неплатежеспособности. Некоторые экономисты обеспокоены тем, что удержание несостоятельных фирм в живых истощит ресурсы из здоровых частей экономики (Acharya 2020). Зомби- кредиты, то есть кредитование неплатежеспособных фирм, показали замедление экономического роста за счет неправильного распределения кредитов и подавления нормальных конкурентных сил (Becker and Ivashina 2021). Преобладающее мнение о том, что движет зомби-кредитованием, ставит банки и государственную помощь, оказываемую через банки, в центр проблемы (некоторые недавние ссылки включают McGowan, Andrews, and Millot (2018), Acharya, Eisert, and Hirsch (2019), and Blattner, Farhino and Rebello (2018). Результаты и обсуждение. Эти опасения ошибочны в отношении баланса. Политика, вынуждающая предприятия закрываться навсегда, рискует замедлить восстановление от COVID (Laeven et al. 2020). Когда предприятия закрываются, они разрывают цепочку поставок, которая влияет на другие предприятия, включая более здоровые секторы. Такой разрыв следу